質疑中國上市公司

A. 易見股份未按期披露年報被公開譴責，不按期披露年報對誰的影響最大

企業年報是指董事會准備向有關主管部門和股東大會報告公司經營活動的相關財務狀況，並以書面報告材料的形式提出。那麼，公司不報告的後果是什麼？對股東會有什麼影響？公司未報告的後果：對於公司的年度報告，主管當局將在全年中繼續進行隨機檢查。如果發現該公司尚未報告年度報告，則該公司將被包括在異常列表中。即使公司將來處理並刪除異常清單，也會保留相應的黑記錄。進入異常清單的企業將無法處理更改，取消和其他事項。

一般而言，未能披露其年度報告而提交的上市公司常常會遭受治理結構缺陷，內部風險控制的形式化，合規披露意識薄弱，財務會計不規范以及高級管理人員無法履行職責等問題。 中國證券監督管理委員會已對18家未連續三年披露其年度報告的上市公司進行了調查。根據以前的調查結果，在上市公司非法披露和不披露重要信息的背後，往往存在隱匿的違法關聯交易，非法佔用資金和惡性利益。傳達有關嚴重違法犯罪的線索。中國證券監督管理委員會發現該公司不僅未能及時披露信息，而且還擁有虛構的采購合同，虛假的支付服務以及憑空背書。該公司施加行政處罰，並將其移交給公安機關。對於這類公司，投資者需要睜大眼睛，避免踩雷。

B. 「夏草」教授發現有財務問題的上市公司有那些

「股市打假英雄」幕後【zt】
2008-06-26 23:28

2007年7月起，一個筆名「夏草」的人對幾家上市公司財報連續發表質疑文章。今年4月，隨著上市公司2007年年報的全面發布，在其「財務偵探」博客上，夏草發布《深市中小板十大涉嫌偷漏稅過會公司》、《滬市2007年報十大涉嫌報表粉飾上市公司》。兩大「揭黑」排行榜，涉及二十多家涉嫌財務造假的公司。

頃刻間，在滬、深兩地猶如發生一場颶風。在媒體的推波助瀾下，事件擴大升級。

來自政府高層的回應正逐步升級。根據記者多方證實的內部消息，主管金融的王岐山副總理對此作出專門批示，各地證監局在證監會的要求下對十家上榜公司進行專項核查。目前，上交所內部網上可以查到十家公司調查報告結論的打包文件。

其中，華夏建通、國能集團、東盛科技造假證據充分，已發布公告稱受到證監會立案調查。而與夏草發生幾番激戰的鄂爾多斯等公司的財務問題，尚「查無實據」。

在上海國家會計學院的一幢矮樓里，記者見到了「夏草」——一個神色焦慮的36歲男子，語速快、略微有些沒有條理，濃重的閩南口音聽起來很吃力。鏡片後的一雙眼睛，時時流露不安和緊張。

訪談間，一位氣宇軒昂的中年男子從旁邊走過，他的神色驟然間緊張起來，恭敬地露出笑臉打招呼。「這是我的領導，某某老師。」——他向記者解釋。

「劉姝威打的是條落水狗，我打的是活老虎」

從2001年的「飛草」、「申草」到如今的「夏草」，長期關注財經的人，都知道這個有「草」的名字和公開的「財務揭黑」存在著神秘的關聯。

7年間，憑借著自己摸索而來的「高現金高負債，延長分析視窗，延長應交稅費增長」三招土功夫，他前後質疑了滬深兩市100多家上市公司的財務問題。而從2004年到現在，證監會立案調查了125家上市公司，他個人就揭發了25家，算上即將公布立案結果的東盛科技，已經有26家了。

「我自己都很佩服我自己。想像證監會的一個稽查局，有600多個專業的人，而我是完全靠一個人，一個小編輯在業余時間做成的。」他用指關節敲著茶幾，發出咚咚的響聲。

從2007年開始，夏草進入了最狂熱的一輪上市公司財務打假行動。

「去年6月27日開始，我對一家公司連續質疑三四次。他們找到我的領導，找新聞辦、外宣辦、文廣等等，我的稿子一出來就被刪，這家出來被刪，我就到另外一家媒體發。」

他質疑的億利科技，董事長王文彪2007年出盡風頭，三個月內三次上新聞聯播，當選為全國工商聯副主席，並上了央視東方之子、新聞會客室、焦點訪談等節目。

「有時，我真感到自己在刀口上舔蜜。」他心有餘悸，他不過是一隻小螞蟻，而對手是一頭大象，隨時都可以把他踩死。

「某公司最初是董秘打電話給我，跟我求和，解釋說可能我不了解他們產業的特性。我沒理他，等他們財報出來後，我繼續寫了《年報揭穿大股東謊言，10億資金被佔用》。結果，他們受不了了，就開了一個專門的會議來研究怎麼對待我。他們的三位高管：財務副總裁、上市公司董事長、副總兼董秘一起坐飛機來拜見我，還有我們的領導，說因為我的文章，他們已經連續兩次被證監會調查了，他們痛苦死了，原本鐵定的定向增發被否決掉了。如果定向增發不成功的話，他們的資金鏈就會斷裂。」

在這個沒門沒派的闖入者的三腳貓功夫下，一條圍繞著上市公司形成已久的利益鏈受到了前所未有的沖擊。因為利益捆綁，原本承擔監管的第三方的保薦商、會計師事務所、律師事務所、財務公司的不作為，使得上市公司的造假行為在很大程度上有了實施的可能性和可操作性。

提到財務揭黑，人們第一個想起的就是劉姝威。2001年底，這位學者偶然注意到藍田股份的離奇財報，震驚之後以600字的短文《應立即停止對藍田股份發放貸款》發在了《金融內參》。在幾番正面較量、銀行停貸的沖擊之下，藍田神話迅速土崩瓦解，公司高層鋃鐺入獄。2002年，劉姝威被CCTV評為中國十大年度經濟人物之一。

對劉姝威得到的社會聲譽和地位，夏草既羨慕，也很有些不服氣。「藍田股份造假，當時已經是路人皆知。劉姝威的文章是壓在駱駝身上的最後一根稻草。」

「我們做財務研究的，會強調誰是第一個質疑者。藍田已經是一條落水狗了，而我打的才是真正的活老虎。風險要比她大得多了。」

我其實是很想被招安的人

2002年，在福建一所地方大學留校任教的夏草，在一位領導的推薦下，來到上海國家會計學院。 「一進來，我就知道自己不適合在這個學校待著，這是個高層次的學校，面對的都是高端的財務專業人士。我是三流大學的一個小碩士，是出身很不好的。」對於自己台前的形象和表達能力，尤其是一口蹩腳的普通話，他沒有自信，也沒有安全感。

外頭的工作很難找，而國家會計學院的待遇不錯，夏草的唯一願望就是能在這個學校里扎住根。 但是，他發現自己幾乎無課可上。從2006年年底到2008年年初期間，整整20個月里，他沒有上過一節課。他成了一個閑置人員，在學校內部的行業刊物當編輯。「我是做夢也想回到教研部當老師。」

讓夏草念念不忘的，是國家會計學院一天至少三千塊錢的上課費，「老師若是到外面上課，至少是五千塊錢一天。我做夢都想回到講台上。」

學校里實行末位淘汰制。每到年末時，總有一些人來來去去；每到這個時候，夏草感到痛苦得要死。 他還有最後一根救命稻草——繼續中斷許久針對上市公司的公開財務打假。「以我這樣的形象和口才，如果沒有一些特殊的專長，是不可能有機會上講台的。我只有做這個事，還有可能重回講台。」

今年4月份，一家被他質疑的公司高管竟然登門「拜訪」。這激發了夏草的鬥志，幾天後,一個財經記者請夏草幫忙審看魚躍醫療的財報，覺察到可疑之處後，他連續寫了兩篇文章指控該公司財務作假。待到上市公司全部發布2007年年報時，夏草開始「瘋狂」的打假行動。

情形的確在朝他希望的方向改變。學院從4月份開始安排他上課。「我現在的課很多。連一些對象是主任會計師的那高端課，也叫我上了。」他有一種絕地重生的慶幸感。

「一個月前，我還和我愛人商量，要不要打包回老家找份工作。心裡很勉強，畢竟好容易才擠進了上海,小孩也有了上海戶口,交了這么多年的社保。我是個很務實的人。」

一位記者在報道夏草的文章中，贊美他是為了「捍衛中小投資者的利益」。夏草後來打電話給這位記者說：「我什麼時候說過我是為中小投資者說話了？我自己都是自身難保了。」

他自嘲財務揭黑是個下三濫的事。「如果能穩穩當當地做個老師，我是絕對不會直接去挑戰那些上市公司的。」

「我其實是很想被招安的人，實在是沒有機會。」夏草說。

一個屬鼠的男人

2008年是夏草的本命年，他屬老鼠。按他所說，他本是個膽小如鼠的人。

七八年前，還是會計專業學生的夏草第一次到媒體上發了篇「馬後炮」式的上市公司財務舞弊分析文章。之後他試著放「馬前炮」，打活老虎，以筆名「飛草」寫了對通化金馬財務舞弊的質疑文章。 「當時通化市的副市長就給我打電話，說想和我見面，北京、福州還是上海，由我選擇。後來，他又給我打了一次電話，說財務的問題我不懂，讓我們的財務總監來跟你解釋吧。財務總監好像喝醉酒了，說你打壓了我們的股價，我們廣大的股東不答應，明天早上我找兩個警察來抓你。」

陰差陽錯之中，夏草拿到了對方虛開增值稅發票等財務舞弊的確鑿證據。到後來，通化金馬被證監會公開譴責「關聯交易信息披露不及時」，事情也就到此為止。

夏草清楚自己面對的是多大的風險，「我每天都戰戰兢兢的，如履薄冰。」對外，他從不用真實姓名，「如果哪一天被打入地獄後，換個馬甲，還能活下去。」

他的「揭黑」排行榜發布後，鄂爾多斯和江蘇陽光態度都很強硬。江蘇陽光一度威脅要把媒體告上法庭。「過去，我懷疑他們20個資金去向不明，現在主要懷疑他們的多晶硅概念。江蘇陽光向寧夏方面承諾，多晶硅會按時生產出來。「現在，我們都沉默，就等著9月23日。一旦生產出來了，我就面臨巨大心理打擊」，確切地說，這是指訴訟威脅。

另外，夏草承認，最初對鄂爾多斯挪用50億資金的指控，幾乎沒有什麼證據，直到一年後，才自認為找到「窟窿」。

以《九問銀廣夏》揭開當年「銀廣夏黑幕」的分析師蒲少平，是讓夏草嚮往的一炮走紅的榜樣之一。然而，他在2002年《財經》雜志發表質疑世紀星源財報作假的文章，被對方告上法庭，敗訴，賠償30萬。如今，蒲少平下落不明。

他覺得該變換策略了。「一個是避免死纏爛打，另一個是盡量避免百分之百的質疑，要給自己留一點後路。名氣已經夠了，我就不需要把百分之百的力氣使出來。」他透露，手頭掌握著更具「殺傷力」的三家上市公司財務作假的證據，「掏空更嚴重的，都是民企。」

與夏草相熟的財經評論員葉檀認為，夏草其實還是有策略的，「不碰制度性的東西，只是指出一些中小型民營上市公司財務作假。所以，不會觸碰政府高層的神經。」而在中國證券市場剛剛完成股改、管理層強調規范透明的這個關口，夏草把握住了或許能改變個人命運的好時機。

「有人問我為什麼不找藍籌股。有個網友甚至跟我說，如果你能把中石油給搞出來的話，我就嫁給你。我的方法只能對付小魚小蝦，對付不了這樣的龐然大物，民企資金挪用是普遍現象，一抓一個准。」 「有時也真害怕，怕碰到造假更嚴重的，把對方逼上絕路，也等於把自己逼上絕路了——只要對方還剩一口氣，也足夠強大到可以把我咬死。把人送進監獄里的事，我是不敢的，我怕哪天對方出來報復我。」 「出來混，遲早有一天是要還的。」這是他掛在嘴邊的一句話，「《無間道》里的警察是代表正義的，可是下場和黑幫一個樣子。」

更「高尚」的目標？

困擾他許久的飯碗似乎不該是一個問題了。有很多財經媒體邀請他加盟，或者提出包下他所有的財務打假文章。也曾有私募基金願意拿20萬年薪，找夏草做財務顧問。

他對此興趣寥寥。

「我最想走的是職業獨董的路，把自己完全洗白，爭取做一個高尚的人——很多上市公司會請一些社會名流來當獨立董事。那我的職業收入就上來了。」

說到「高尚」兩個字，他天真地笑了。他還有一個「更偉大」的目標。「等法律上的程序障礙取消之後，我想和律師事務所合作，我來挖地雷，然後做股民訴訟代理，這樣可以合法地賺到很多的錢。」 「市場需要這樣的人存在，但如果單靠個人的力量對抗利益集團，就很難長久。」財經評論員葉檀把長期財務打假的夏草定位為一個「探路者」。「看他能不能從個人行為變成為有組織和機構的行為，甚至成立為資本市場進行財務評級那樣的中介機構。但現在看來，中國還沒有這樣的土壤。」

不過，夏草認為自己還是比過去「高尚」了一些，覺得自己做的事比那些教授、博導們還要「偉大」。「很多高校邀請我過去講課，教授、博導們都坐在下面聽我上課，那些教授和財務經理推薦他們的學生、屬下讀我的書。我還是很高興——我的文章是有人在看的，我的話是有人在念的。」

「等我哪一天當上獨董了，想想我還是一個小助教，就是一件很可笑的事了。有時，我想想自己也挺可笑的，在外頭好像是個財務名家，在學校只是個小助教和打雜的人。那時，就不需要再看別人的臉色。」他開始想入非非。

他覺得自己不過是一隻小螞蟻，而對手是大象。

C. 請問如何在網上找到上市公司發布虛假財務報表的案例

上市公司發布虛假財務報表的案例
前 言
美國自二00一年十月以來，陸續爆發安隆(Enron)的財務報表不實報導、世界通訊(Worldcom)的隱瞞虧損、線上時代華納(AOL LIME Warners)的虛報廣告營收及強生制葯(Johnson)被控隱瞞產品過失，甚至連國際知名的奇異公司（G.E.）、美國國際集團（AIG）、思科（Cisco）、摩根大通銀行及國際商業機器（IBM）等也因為可疑的會計操作實務，而讓投資人起了疑心，弊案酬聞，使得股市狂跌，造成美國自30年代經濟大恐慌以來，最大的投資信心危機。
有鑒於此，美國參議員沙班（Paul Sarbane）提出的著名的沙氏法案（Sarbanes-Oxley Act of 2002，又稱為「企業改革法」），該法案的重要項目包括：強化主管機關之監督、公司治理、會計師獨立性等，並成立公開公司會計監督委員會（Public Company Accounting Oversight Board；PCAOB）；尤其在會計師獨立性及內部控制等議題上，明文規定會計師不得同時為同一客戶提供審計及非審計服務，並加強對公司內部稽核之監控。
會計師查核簽證之功能原在賦予會計師站在保護投資大眾的立場，以稽核上市公司財務報表資訊。然而一連串的企業丑聞案，使會計師的公信力受到懷疑，從而影響公開發行公司的財務報告、財務報導准則、會計及審計規范與管制的可靠性。
一九九七年底的亞洲金融風暴，凸顯出亞洲企業仍以家族及集團化經營為主，大陸的」老三案」(深圳原野、海南中水、長城機電)導致涉案會計師事務所解散、相關注冊會計師承受嚴厲的行政處罰；「新三案「(瓊民源、紅光實業、東方鍋爐)則是「所破人亡」，而查核銀廣夏、東方電子的注冊會計師更是鋃鐺入獄，遭受懲處 。台灣在二00四年爆發之博達、皇統、宏達科、訊碟、升技等上市公司高層人員挪用公司資金，進行股價護盤及利益輸送等情事，引發了本土性金融風暴，不僅使一般投資人蒙受重大損失，更使金融體系的資產品質惡化，投資人信心大受打擊，亦使得簽證這些公司的會計師受到輿論及法律上嚴格的譴責 。
為防範上市公司財務舞弊，如何建立一套公司治理制度以偵測舞弊，便顯得異常重要。公司治理可分為「內部監控「，及「外部治理「兩類，前者企求在公司內部，建立一套完善的監督機制，由股東會與監督機關善盡監督義務，避免公司經營者從事道德危險之行為；後者則希冀由交易相對人、債權人、市場、主管機關、證卷商、會計師、及社會大眾等共同發揮力量來監督公司經營者追求公司利益。世界銀行於一九九九年提出之公司治理架構如圖一所示：
爰此，本文乃藉由分析財務報表虛假之原因及特點，並從兩岸之經營環境與會計師之責任與獨立性規范之觀點，探求如何落實公司治理制度中，有關兩岸會計師查核簽證之一環。

一、上市公司管理舞弊之原因分析

所謂「虛假財務報告」，是指財務報告中所揭示的財務會計資訊存在嚴重不實或者財務報告的揭露存在重大遺漏。不同的企業提供虛假財務報告的動機不同，其中最主要的有以下幾個層面：
1. 股價考量
若經營高層本身就是大股東或有業績預算的壓力，為了使該公司有更高的股價，進而使自己本身持股市值增加，便有強烈的誘因趨使他對財務報表動手腳，從營業收入開始，不論是毛利率、營業費用、營業利益、業外收益等都有可用來「窗飾「財務報表。此與投資人及分析師長久以來非常重視公司的營業收入成長、毛利率變化、盈餘成長及每股盈餘等數字上，有十分密切的關系。
2. 募集資金的考量
對於有募集資金壓力的公司而言，如何從市場上募得較佳的資金條件，企業的營運獲利狀況，是關鍵性的因素，此乃經營高層要對財務報表作假的另一個重要原因。為了能夠順利地從資本市場上募集到所需要的資金，條件不佳的企業若欲配股或增發新股，就會操縱損益，發布虛假的財務報表。
3. 經營管理階層之薪酬與公司績效有連帶關系
企業管理階層之薪酬結構自1990年代發生變化，為獎勵管理階層之經營績效所發放之紅利，從過去之現金紅利制轉變成目前多數公司以股票選擇權作為員工之酬勞。根據統計，企業對於股票選擇權之發放比例在過去十年間成長三倍，其相對應之價值更是驚人，1997年全美前2000大企業所發放之股票選擇權市值約為50億美元，至2000年時，其市值已增加為162億美元，其價值短短三年間就超過三倍。兩岸上市公司的高階經營層通常不會願意自己因業績不好而下台，但在經營環境艱困時，作假帳就變成經營層要維持好獲利績效的選擇項目之一。股票選擇權誘使企業管理階層積極創造經營績效以拉抬公司股價，台灣目前常見的方式包括提早認列未實現收入、隱藏負債、使用其他新穎的會計手法等，以提高公司當年度之盈餘。大陸企業目前仍然是以國有企業為主體，上市公司大部分也是由原來的國有企業改制而成，在管理體制上還帶有原來的一些特點，有些經營管理者在上任的當年會希望公司利潤能有大幅上升，從而展現自己的管理能力和績效。亦有部分經理人為達到此種預期，便會著手粉飾財務報告。
4. 資產重組或合並過程中的需要
企業的資產重組和合並，往往涉及很多人的利益，為了滿足不同的利益需要，企業通常會藉改制和合並之機製造虛假的財務報告。例如有些上市公司為了維護企業在股票市場的形象，藉合並之名迷惑投資者。
隨著兩岸證券市場的發展，國家對市場的監管愈來愈趨嚴峻，上市公司發布虛假財務報告所需承擔的風險也逐漸加大，通常必須有很大的誘因，才會促使上市以司挺而走險。

二、 產生虛假財務報告的原因及理論分析

由於資訊的提供者與使用者之間存在著資訊不對稱，擁用較多資訊的一方就能夠利用資訊為自己謀利，審計的產生即為了減少資訊的不對稱。美國證管會向來以其透明的資訊揭露、嚴密的會計法規及有效率的執法機構，建置堪稱最具效率之市場規范架構。並於2000年8月訂定「公平揭露規則」 (Regulation Fair Disclosure，簡稱Regulation FD)，禁止企業與證券分析師於非公開場合接觸時傳遞有關企業內部之重大未公開訊息。惟Regulation FD之實施仍無法完全解決資訊不對稱之問題，證券分析師於安隆、世界通訊案中，不但獲知企業內部之重大未公開訊息，甚至隱而未告或發布不當之研究報告以誤導投資人。致使投資人質疑證管會是否確有善盡主管機關監督之責。
產生虛假財務報告的動機，究其主要原因有兩個方面：一是「利益和風險的權衡」決定了企業為什麼做虛假財務報告；二是「資訊不對稱」決定了企業為什麼能夠做虛假財務報告。
自1990年代全世界五大會計師事務所，開始就替顧客提供管理諮詢服務，即為其查帳客戶同時提供審計與非審計服務。由於管理諮詢服務之公費收入遠較查核業務為高，其潛在之市場讓五大會計師事務所除削價競爭外，對於查帳客戶偏好之會計方法，也漸選擇以默認應對。會計師就此之利益衡量，使獨立性漸受侵蝕。
企業出具虛假財務報告一旦被查出，其後果是相當嚴重的，可能造成公司經濟利益和社會形象的損害，日後成為被稽查的重點對象，造假者個人的經濟利益損失和法律責任的追究等。盡管如此，仍有企業為追求從而鋌而走險。加諸目前企業內、外部監管不力等因素，企業出具虛假財務報告被稽核的比率相當低，且對舞弊案之懲處力度不大。

三、 兩岸財務報告造假的主要手法
大陸有學者針對其上市公司管理舞弊案進行研究 ，本研究更加入近期台灣的舞弊造假手法加以比較。從理論上來說，舞弊最終乃須透過財務報告表達出來。表一說明了兩岸上市司財務舞弊案的造假手法。
表中列示的造假手法都是窗飾財務報告的做法。為了滿足不同的目的，會計人員會靈活採用各種不同的方法，使得財務報告符合管理階層之期望。茲將財務會計實務中，茲將常使用的財報舞弊方式說明如下：
1. 虛增銷貨收入
此乃上市公司管理舞弊手法中最常採用的方法。如大陸紅光實業、黎明股份、銀廣夏等，－－為了提高凈收益，從而達到配股或分紅等其他目的，管理當局於是透過製造某些虛擬的銷貨業務，從而高估其銷貨收入。
台灣2004年爆發的地雷股中，亦有多家上市公司以先設立人頭或空殼公司，再由地雷公司與這些人頭公司進行進貨及銷貨的交易，如此一來，就可「憑空創造」經營階層所要的漂亮營收數字，以近期降為全額交割股的升技為例，根據證交所資料顯示，升技2004年上半年自Top Rise等3家供應商進貨55億元，占總進貨金額之70％，同期間，銷貨至Sunfine等4家公司61億元，占總銷貨金額之71％，其中有高達41億余元無實際通關證明文件，此外，以上所提及7家進貨及銷貨公司都在香港注冊，且住址皆相同，明顯是設立來作虛灌營收的空殼公司。結果，升技2004年前3季的148億營業收入，近15億的稅後凈利及2.41元的每股稅後盈餘，絕大部份是造假作出來的。
2. 虛增應收帳款
虛增應收帳款可同時虛增銷貨收入。由於會計處理上只要有單據證明銷貨，便可認列營業收入及應收帳款，因此，某些公司為了增加營收，會刻意放寬銷貨政策，例如延長客戶付款期限、給予較多的折讓或利用有關出口貨物優惠政策，虛增收入等，使營業收入在短期間不正常地增加，這對公司的損益表有一定的美化作用。 例如，大陸51黎明弊案中，即為了達到虛增收入、利潤的目的，些擬銷貨業務和銷貨對象，不惜虛開銷貨發票，虛增收入。該公司所屬的營銷不能作進項抵扣的普通增值稅發票，虛增主營業務收入2269萬元，而台灣的博達公司亦利用關系企業製造多起虛擬之交易。

表一 兩岸上市公司財務舞弊案的造假手法

虛增銷貨收入 虛增應收帳款 存貨價值的任意調整 會計政策利用 關系人或子公司交易 費用的轉移和調整
大陸紅光實業舞弊案 ★ ★ ★
大陸鄭百文舞弊案 ★ ★ ★
大陸張家界舞弊案 ★
大陸ST黎明舞弊案 ★ ★ ★ ★ ★
大陸大東海舞弊案 ★ ★
大陸銀廣廈舞弊案 ★ ★ ★ ★
大陸麥科特舞弊案 ★
台灣博達舞弊案 ★ ★ ★
台灣升技舞弊案 ★ ★ ★
台灣皇統舞弊案 ★ ★ ★ ★
台灣宏達科舞弊案 ★ ★
台灣太電掏空案舞弊案 ★ ★ ★
台灣中強電子舞弊案 ★ ★

1997年度大陸上市公司61.12%的應收帳款是其關系人交易 (見表二)，其中與控股公司發生的應收帳款關系人交易達95.29億元，占總額的39.71%，與同屬控股子公司、集團附屬企業和兄弟公司之間發生的應收帳款金額為75.13億元，占總額的31.31%。值得注意的是，大陸上市公司關系人交易中應收帳款金額盈餘過大，顯示操蹤現象顯著。

關系人 交易筆數 交易金額(億元) 所佔比例(%)
直(間)接控股公司 291 95.29 39.71
從屬控股子公司、集團 145 75.13 31.31
附屬企業、兄弟公司、子公司 98 26.31 10.96
聯營、參股公司 207 17.47 7.28
合資公司 11 25.79 10.74
小 計 752 239.99 100.00

資料來源：蔣義宏、魏剛著，「中國上市公司會計與財務問題研究」，東北財經大
學出版社。

3. 存貨價值的任意調整
在銷貨收入不虛增的情況下，「盈餘管理」的焦點就著中在成本及費用兩個方面。銷貨成本的調整主要集中在存貨成本的調整，而存貨所包括的層面較廣，設計方法又多，乃為財會人員提供了很多虛擬財報的管道。假若，該產品需求不錯，在通路上的貨品銷售不成問題，對該公司將不會有負面影響，但是，若該產品在通路上出現滯銷的情況，不僅公司未來業績將受影響，之前異常增加的應收帳款，也有可能會變成呆帳，若通路商要求退貨，又是另一筆退貨呆帳，二者皆可能影響公司獲利狀況，台灣多年前生產電腦顯示器的中強電子，就是因此而關門大吉。
另外，台灣2004年中股市最大地雷之一的博達案，自1999年開始，即透過國內外人頭公司，以假買賣的方式做帳達141億元，由於當時手機概念股當紅，博達即大肆宣傳其所生產的砷化鎵未來應用在手機上的商機有多大，成長性有多高，為了圓這個謊，博達透過這些人頭公司，以假銷貨單進行堆貨，在進貨方面，則另外找了7家，自設2家原料供應商配合出貨洗錢，虛灌營收手法的手法與升技案如出一轍。
大陸部分則有麥科特公司透過偽造進口設備融資租賃合約，虛列固定資產9074萬港元；採用偽造材料和產品的購銷合約、虛開進出口發票、偽造海關印章等手段，虛增收入30118萬港元，虛構成本20798萬港元，虛構利潤9320萬港元。又如例如黎明進出口公司擅自將其本應在「委託發出材料」科目核算的外委加工服裝業務，通過與被委託方對開發票的形式，進行銷貨核算，以虛增888萬元之銷貨收入。
4. 會計政策利用
有時上市司也會利用會計變動或會計制度和准則的漏洞來操縱利潤，如改變短期投資處理損益法及會計原則變動等。尤其在新制度剛出爐，具體作法尚未明確規范時，被利用造假的情況最多，如當企業被允許對各種資產提列減損准備時，這類准備就成為調節利潤的主要方法，此外當制度和准則中的某些特殊情況，需要主觀判斷或估計時，也容易被造假者利用，如或有事項的可能性的判斷，企業會根據自己的需要作出是否揭露、如何揭露的決定。所以，在造假方法中，重大事項的故意遺漏也被頻繁地使用。
5. 關系人或子公司交易
上市櫃公司除了可運用關系人或子公司交易虛灌營收外，亦可與這些關系人或子公司從事財務交易，以達到增加公司獲利或圖利他人之目的。例如：台灣早期的資產股利用關系人交易買賣農地或山坡地等圖利他人。近年來台灣的太電掏空案就成為這種財務操作的代表性例子。根據檢方調查，當時太電副總經理及財務長胡洪九，在民國82年到87年間，設立包括「中俊企業」等146家虛擬企業，再以太電為這些公司作擔保，由這些虛擬企業向銀行大筆舉債，得款後將這些款項轉往海外洗錢，再把債務拋給太電，導致太電損失達新台幣200億元，若折回現值，金額高達400億，大陸部分之關系人交易則絕大部分透過應收帳款產生，如上述之第二點所述。
6. 費用的轉移和調整
所謂費用轉移，是指延遲費用與外界第三者（可能是供應商、客戶，也可能是關系人）交易的入帳時間，以增加本期損益。另外，折舊費用的任意調整，資產減損或報廢時機的選擇，也可用來操縱損益。在大陸百文管理舞弊案中，公司上市後三年運用年度截止日前後之收入、費用的操蹤方法，任意沖減成本及費用、費用跨期入帳等手段，以累計虛增利潤約14390萬元。

四、 公司治理對虛假財務報告的防範

虛假財務報告的審計難度很高，需要審計人員在審計過程中運用高度的正直性和責任感，以保證財務報表之品質。為此，國家的監理機構也應制定完善的審計程序規范，建立責任制度，以約束審計人員的行為。同時，應建立配套的激勵機制，提高審計人員待遇，激勵他們努力提高業務能力和水準。以下乃本文針對兩岸制度之建議：
1. 建立健全的外部監管體系
安隆案涉及財報舞弊及資產侵佔，擔任其簽證的安達信會計師事務所(Arthur Anderson Co.,)因管理諮詢之業務考量，無法客觀地從事審計工作，反倒成為經營層舞弊的馬前卒。因此美國通過沙氏法案，對會計師痛下殺手，不再信任其「自律」，改以PCAOB直接監控會計師工作品質、執行會計師之管理懲處，會計師遂落入「他律」之手。因此兩岸應建立健全審計財稅、證券等監管體系，明確劃分各部門在打擊財務報告舞弊的職能范圍，使之形成有效的監管網路。隨著大陸傳統政府審計領域逐漸向民間審計開放，在增加業務渠道的同時，也自然帶來其他政府部門的監管，例如，依據「中華人民共和國外資金融機構管理條件」規定的「委託會計師對外資金融機構審計的管理辦法」，要求外資金融機構的設立必須聘請中國會計師，由其對外資金融機構財務報表進行法定審計，同時，中國人民銀行有權對從事此項審計業務的會計師、會計師事務所的執業品質進行調查，並擁有處罰權。台灣目前已設有會計師懲戒委員會、全聯會評鑒委員會(財政部)、會計研究發展基金會等，但懲戒、或訂定會計准則，多依證期局之要求，被動從事。且證期局人手不足，形成懲戒輕、會計准則訂定慢。或許，證期局應效法PCAOB，名正言順地讓會計師公會繳械，並撥補足額經費，制定財會准則、
審計准則、強力監督會計師之查核品質、速懲怠忽，才可能遠離博達風暴。
2. 內部監管
董事會被認為是解決管理階層潛在自利誘因及不適任問題之適當方法，其特色是設置獨立董事及各種不同功能之委員會。一般認為，獨立董事制度之功能有三：1.提升經營績效；2.汰換不適任之經營者；3.對違法經營或利益沖突交易等道德危險之監督。目前，美國雖僅有密西根州公司法明文規定公司應設獨立董事，但實務上美國多數大型發行公司之董事會，有半數以上之成員階為獨立董事。
因此，兩岸企業有先建立完善的董事會制度，加強公司治理機制的有效性，從而抑制虛假財務報告。如前所述，亞洲企業董事會的成員大多數是企業的經理層，內線交易現象嚴重。如何提高董事會成員的獨立性和專業性，將是兩岸企業董事會制度急需解決的問題。董事會功能的強化有助於強化企業財務報告體系及內部控制制度，從而杜絕董事會授權的虛假財務報告的發布。
其次，在健全董事會制度的基礎上，有效建立企業內部管理和會計制制度。企業內部控制制度目前已為現代企業科學、有效管理、合法營運的重要標志。只有董事會制度的完善，內部審計才能具有其應有的獨立性，從而發揮內部監督職能，以抑制虛假財務報告的發布。
3. 會計師必須就管理當局對內部控制之評估結果出具查核意見
台灣目前系由證交法及其施行細則、證交所及櫃買中心「對上市(櫃)公司重大訊息之查證暨公開處理程序」、「對上市(櫃)公司重大訊息記者會作業程序」、「公開發行公司網路申報公開資訊應注意事項」等予以規范，公司應依規定須將重大訊息內容或說明輸入證交所指定之網際網路資訊申執系統，以減少投資人資訊不對稱現象。台灣之公開發行公司如有關系企業者，應依規定編制關系企業三書表，此外，兩岸的公開發行公司除應於財務報表揭露海外投資及大陸投資資訊外，以公司對轉投資公司直接或間接具有重大影響力者，再揭露其被投資公司從事資金貸放、背書保證、重大資產、交易關系人交易等資訊。
4. 同業評鑒方面
台灣會計師公會全國聯合設會有業務評鑒委員會，負責評鑒規則之制定及會計師之評鑒，而評鑒委員會之組成，除會計師代表外，尚包括政府機構代表及學者專家，不會有由會計師完全主導之情況。大陸的財政部門是會計和會計師業的主管部門，有責任整頓會計秩序、加強會計監管。而大陸的會計師協會作為會計師行業的自律性組織，未來將更密切與會計師、政府等有關部門的聯系，進而發揮行業組織的作用。

五、 小結

當前，兩岸的市場經濟發展還不夠完善，證券市場、審計市場、經理人員都存在許多問題。在市場經濟發展的初期，國家審計的監管是必要的。所以，針對虛假財報告審計，應充分發揮國家審計的監督運作，利用會計師的獨立性、權威性，以維護會計資訊使用者的權益，維護市場經濟秩序，促進社會經濟的進一步發展。
做為一個優秀的會計師，必須客觀地評估所觀察的情況及搜集的證據，並對於任何潛在的負面指標或跡象，保持專業上應有的注意，以確保財務報表無重大不實的表達。對於值得懷疑的問題或線索，能鍥而不舍深入了解受查單位之經營、財務情況及產業特性，財務報表之審計目標雖為財務報表的允當性，但會計師揭露重大舞弊仍是責無旁貸的。

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D. 近幾年上市公司發生的違背會計職業道德的事件

一、 藍田股份
1、造假污點
據中國證監會1999年10月公布的查處結果，藍田股份在股票發行申報材料中，偽造有關批復和土地證，虛增公司無形資產1100萬元；偽造三個銀行賬戶1995年12月的銀行對賬單，虛增銀行存款2770萬元；將公司公開發行前的總股本的8370萬股改為6696萬股，對公司國家股、法人股和內部職工股的數額作相應縮減，隱瞞內部職工股在1995年11月6日至1996年5月2日在沈陽產權交易報價系統掛牌交易的事宜。據此，中國證監會當時對藍田股份主要責任人處以警告並罰款10萬元。
隨後，從1999年到今年的3年間，藍田股份三度申請配股，均未獲得證券監管部門的核准。去年9月21日，證券監管部門再次到藍田股份進行調查。
2、市場質疑
市場質疑之一：看不到野藕汁賣，何來上億元的利潤。 藍田股份年報顯示，公司的藍田野藕汁、野蓮汁飲料銷售收入達5億元之巨。在一般人的眼裡，全國應該到處都賣藍田野藕汁、野蓮汁，而且很熱銷，但是全國很多地方的投資者表示，並沒有看到這種熱銷場面，甚至在當地市場根本沒有見到過野藕汁，看到的只是中央電視台連篇累牘的廣告。
市場質疑之二：資料顯示，藍田股份有約20萬畝大湖圍養湖面及部分精養魚池，僅水產品每年都賣幾個億，而且全都是現金交易。然而，魚網圍著的20萬畝水面到底裝了多少魚？沒有人能說清楚，也就沒有人知道有多少存貨了。再與同樣地處湖北的武昌魚以及相距不遠的湖南洞庭水殖相比，其高出幾倍的毛利率非常令人難以置信，而且藍田股份從來也沒有給投資者一個合理、詳細的解釋，只是以藍田是高科技生態農業、利潤就是高來解釋。
市場質疑之三：對於藍田股份的「業績神話」，近年來一直有很多投資者和研究人員在分析。比如，有人分析認為，2000年藍田股份的流動資產占資產百分比是同業平均值的約1/3；而存貨占流動資產百分比高於同業平均值約3倍；固定資產占資產百分比高於同業平均值1倍多；在產品占存貨百分比高於同業平均值1倍。藍田股份的在產品占存貨百分比和固定資產占資產百分比異常高於同業平均水平，藍田股份的在產品和固定資產的數據是虛假的。也有人分析認為，藍田股份去年主營業務收入18.4億元，而應收賬款僅857萬元，顯然不合常理。
藍田股份這只「績優高成長股」，給投資者的確留下太多太多的疑團。
藍田股份可能的造假手法是多計存貨價值、多計固定資產、虛增銷售收入、虛減銷售成本。主要疑點有：
1、應收賬款之迷解釋離奇。藍田股份去年主營業務收入18.4億元，而應收賬款僅857萬元。公司方面稱，由於公司基地地處洪湖市瞿家灣鎮，占公司產品70%的水產品在養殖基地現場成交，上門提貨的客戶中個體比重大，當地銀行沒有開通全國聯行業務，客戶辦理銀行電匯或銀行匯票結算貨款業務，必須繞道70公里去洪湖市區辦理，故採用"錢貨兩清"方式結算成為慣例，造成應收賬款數額極小。藍田股份的這一解釋引出新的疑問，該公司似乎在上市公司中又創一項奇跡，即近18億多主營業務收入主要靠現金交易完成。稍懂財會知識的人士，勢必對藍田股份"錢貨兩清"方式結算下的銷售收入確認產生懷疑。另外，藍田股份去年野藕汁、野蓮汁等飲料銷售收入達5.29億元，難道飲料銷售是因市場供不應求而未出現應收賬款嗎？
2、魚塘里的業績神話。藍田股份上市後的業績增長令人驚嘆，該公司1995年凈利潤2743.72萬元，1996年上市當年翻番實現5927萬元，1997年至1999年三年分別為14261.87萬元、36472.34萬元和54302.77萬元。藍田股份的業績幾乎年年實現翻番增長，直到2000年後才出現萎縮，降至43162.86萬元。藍田股份的業績主要來自"神奇"的魚塘效益，原總經理瞿兆玉曾在去年3月稱，幾年來產品始終處於不愁銷的狀態。瞿兆玉繼而介紹，洪湖有100萬畝水面可以開發，藍田股份現在只開發了30萬畝，而高產值的特種養殖魚塘面積只有1萬畝，這種精養魚塘每畝產值可達3萬元，是粗放經營的10倍。據有關報道稱，藍田股份在精養魚塘推行高密度魚鴨配套養殖技術，每畝平均產成魚由350公斤提高到1000公斤，加上養鴨收入，每畝平均收入由1400元提高到近萬元，養殖成本降低20%。而同樣是在湖北養魚，去年上市的武昌魚在招股說明書中稱，公司6.5萬畝魚塘的武昌魚，養殖收入每年五六千萬元，單畝產值不足1000元。藍田股份創造了武昌魚30倍的魚塘養殖業績，其奇跡有多少可信度？如今已越來越遭懷疑。
3、飲料毛利不可思議，按照藍田股份披露的和藍田總公司的結算價格為46.8元/箱（24罐）（其中野蓮汁為46.8元每箱，野藕汁為44.2元每箱）。按照市場上常見的藍田野蓮汁、野藕汁包裝估算，假設每3罐野蓮汁、野藕汁為一公斤（每罐藍田飲料為350ML）大概每公斤飲料藍田股份獲得5.85元的銷售額。按上述的計算，每公斤飲料實現利潤2.42元。如果按照33％的所得稅，藍田股份每公斤飲料實現的2.42元凈利潤(稅後)至少需要2.42/0.67=3.61元的所得，也就是說藍田股份靠每公斤5.85元的銷售額至少實現了3.61元的利潤，利潤率為61.71%，在競爭激烈的飲料行業能夠實現這種利潤嗎？
藍田股份幾個可疑的會計科目（單位：萬元）
1999.12.312000.12.312001.6.30
應收賬款 1,242 857 3,434
存貨 26,614 27,934 44,715
其中：在產品 21,230 22,974 36,483
固定資產 131,438 214,254 215,335
在建工程 43,510 22,514 31,954
應交稅金-營業稅 15 4 10
應交稅金-增殖稅 22 28 48
資料來源：藍田股份2000年報（已審）2001年中報（未審）
應收賬款的疑問前已述及，存貨的疑問在於其主要構成是在產品，由於在魚塘里，我們根本不清楚其實際的品種、數量和重量；固定資產及在建工程的疑問與存貨的疑問是一樣的，藍田股份主要固定資產和在建工程都在水裡面，誰也搞不清楚水裡面有多少寶貝。筆者實在不明白，秦鳳英（簽字會計師）什麼有辦法核實水裡有多少魚、又有多少的在建工程和固定資產？
藍田股份2000年主營收入是18億元，2001年上半年是8億元，也就是說每個月收入是1.5億元，藍田股份增殖稅率是13%-17%，營業稅率是5%，可是它一個月只要提4萬元的營業稅和28萬元的增殖稅，這樣的納稅額比一家年收入5000萬元的企業還少，而藍田是18億元，這稅是不是交得太少了，還是根本就沒有那麼多的收入？

E. 中國上市公司是如何做假賬的[轉]

中國上市公司的假賬丑聞可謂前仆後繼，連綿不絕。從操縱利潤到偽造銷售單據，從關聯交易到大股東佔用資金，從虛報固定資產投資到少提折舊，西方資本市場常見的假賬手段幾乎全部被「移植」，還產生了不少「有中國特色」的假賬技巧。遺憾的是，中國媒體對上市公司假賬的報道大部分還停留在表面層次，很少從技術層面揭穿上市公司造假的具體手段。作為普通投資者，如何最大限度的利用自己掌握的信息，識破某些不法企業的假賬陰謀？其實，只要具備簡單的會計知識和投資經驗，通過對上市公司財務報表的分析，許多假賬手段都可以被識破，至少可以引起投資者的警惕。我們分析企業的財務報表，既要有各年度的縱向對比，又要有同類公司的橫向對比，只有在對比中我們才能發現疑問和漏洞。現在網路很發達，上市公司歷年的年度報表、季度報表很容易就能找到，麻煩的是如何確定「同類公司」。「同類公司」除了必須與我們分析的公司有相同的主營業務之外，資產規模、股本結構、歷史背景也是越相似越好；對比越多，識破假賬的概率就越大。
一、最大的假賬來源：「應收賬款」與「其他應收款」
每一家現代工業企業都會有大量的「應收賬款」和「其他應收款」，應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，這是做假賬最方便快捷的途徑。為了抬高當年利潤，上市公司可以與關聯企業或關系企業進行賒賬交易（所謂關聯企業是指與上市公司有股權關系的企業，如母公司、子公司等；關系企業是指雖然沒有股權關系，但關系非常親密的企業）。顧名思義，既然是賒賬交易，就絕不會產生現金流，它只會影響資產負債表和損益表，決不會體現在現金流量表上。因此，當我們看到上市公司的資產負債表上出現大量「應收賬款」，損益表上出現巨額利潤增加，但現金流量表卻沒有出現大量現金凈流入時，就應該開始警覺：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤？
賒賬交易的生命周期不會很長，一般工業企業回收貨款的周期都在一年以下，時間太長的賬款會被列入壞賬行列，影響公司利潤，因此上市公司一般都會在下一個年度把賒賬交易解決掉。解決的方法很簡單——讓關聯企業或關系企業把貨物退回來，填寫一個退貨單據，這筆交易就相當於沒有發生，上一年度的資產負債表和損益表都要重新修正，但是這對於投資者來說已經太晚了。打個比方說，某家汽車公司聲稱自己在2004年賣出了1萬台汽車，賺取了1000萬美圓利潤（當然，資產負債表和損益表會註明是賒賬銷售），這使得它的股價一路攀升；到了2005年年底，這家汽車公司突然又聲稱2004年銷售的1萬輛汽車都被退貨了，此前宣布的1000萬美圓利潤都要取消，股價肯定會一落千丈，缺乏警惕的投資者必然損失慘重。在西方，投資者的經驗都比較豐富，這種小把戲騙不過市場；但是在中國，不但普通投資者缺乏經驗，機構投資者、分析機構和證券媒體都缺乏相應的水平，類似的假賬陷阱還真的騙過了不少人。 更嚴重的違規操作則是虛構應收賬款，偽造根本不存在的銷售記錄，這已經超出了普通的「操縱利潤」范疇，是徹頭徹尾的造假。當年的「銀廣夏」和「鄭百文」就曾經因為虛構應收賬款被處以重罰。在「達爾曼」重大假賬事件中，「虛構應收賬款」同樣扮演了一個重要的角色。
應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，可以是委託理財，可以是某種短期借款，也可以是使用某種無形資產的款項等等。讓我們站在做假賬的企業的角度來看問題，「其他應收款」的操縱難度顯然比「應收賬款」要低，因為「應收賬款」畢竟是貨款，需要實物，實物銷售單據被發現造假的可能性比較大。而其他應收款，在造假方面比較容易，而且估價的隨意性比較大，不容易露出馬腳。有了銀廣夏和鄭百文虛構銷售記錄被發現的前車之鑒，後來的造假者傾向於更安全的造假手段；「其他應收款」則來無影去無蹤，除非派出專業人士進行詳細調查，很難抓到確實證據。對於服務業企業來講，由於銷售的不是產品，當然不可能有「應收賬款」，如果要做假賬，只能在「其他應收款」上做手腳。在中國股市，「其他應收款」居高不下的公司很多，真的被查明做假賬的卻少之又少。 換一個角度思考，許多公司的高額「其他應收款」不完全是虛構利潤的結果，而是大股東佔用公司資金的結果。早在2001年，中國上市公司就進行了大規模清理欠款的努力，大部分欠款都是大股東挪用資金的結果，而且大部分以「其他應收款」的名義進入會計賬目。雖然大股東挪用上市公司資金早已被視為中國股市的頑症，並被監管部門三令五申進行清查，但至今仍沒有根治的跡象。在目前中國的公司治理模式下，大股東想企業資金簡直是易如反掌；這不是嚴格意義上的做假賬，但肯定是一種違規行為。
二、與「應收賬款」相連的「壞賬准備金」
與應收賬款相對應的關鍵詞是「壞賬准備金」，通俗的說，壞賬准備金就是假設應收賬款中有一定比例無法收回，對方有可能賴帳，必須提前把這部分賴帳金額扣掉。對於應收賬款數額巨大的企業，壞賬准備金一個百分點的變化都可能造成凈利潤的急劇變化。舉個例子，波音公司每年銷售的客運飛機價值是以十億美圓計算的，這些飛機都是分期付款，只要壞賬准備金變化一個百分點，波音公司的凈利潤就會出現上千萬美圓的變化，對股價產生戲劇性影響。
理論上講，上市公司的壞賬准備金比例應該根據賬齡而變化，賬齡越長的賬款，遭遇賴賬的可能性越大，壞賬准備金比例也應該越高；某些時間太長的賬款已經失去了償還的可能，應該予以勾銷，承認損失。對於已經肯定無法償還的賬款，比如對方破產，應該盡快予以勾銷。遺憾的是，目前仍然有部分上市公司對所有「應收賬款」和「其他應收款」按照同一比例計提，完全不考慮賬齡的因素，甚至根本不公布賬齡結構。在閱讀公司財務報表的時候，我們要特別注意它是否公布了應收賬款的賬齡，是否按照賬齡確定壞賬准備金，是否及時勾銷了因長期拖欠或對方破產而無法償還的應收賬款；如果答案是「否」，我們就應該高度警惕。
從2002年開始，中國證監會對各個上市公司進行了財務賬目的巡迴審查，壞賬准備金和折舊費都是審查的重點，結果有大批公司因為違反會計准則、進行暗箱操作，被予以警告或處分，它們的財務報表也被迫修正。但是，正如我在前面提到的，無論證監會處罰多少家違規企業，處罰的力度有多大，如果普通投資者沒有維護自己權益的意識，類似的假賬事件必然會一再重演，投資者的損失也會難以避免。
三、最大的黑洞——固定資產投資
許多中國上市公司的歷史就是不斷募集資金進行固定資產投資的歷史，他們發行股票是為了固定資產投資，增發配股是為了固定資產投資，不分配利潤也是為了省錢進行固定資產投資。在固定資產投資的陰影里，是否隱藏著違規操作的痕跡？ 固定資產投資是公司做假賬的一個重要切入點，但是這種假賬不可能做的太過分。公司可以故意誇大固定資產投資的成本，借機轉移資金，使股東蒙受損失；也可以故意低估固定資產投資的成本，或者在財務報表中故意延長固定資產投資周期，減少每一年的成本或費用，藉此抬高公司凈利潤——這些誇大或者低估都是有限的。如果一家公司在固定資產投資上做的手腳太過火，很容易被人看出馬腳，因為固定資產是無法移動的，很容易審查；雖然其市場價格往往很難估算，但其投資成本還是可以估算的。監管部門如果想搞清楚某家上市公司的固定資產投資有沒有很大水分，只需要帶上一些固定資產評估專家到工地上去看一看，做一個簡單的調查，真相就可以大白於天下。事實就是如此簡單，但是在中國，仍然有許多虛假的固定資產投資項目沒有被揭露，無論是監管部門還是投資者，對此都缺乏足夠的警惕性。
如果一個投資者對固定資產投資中的造假現象抱有警惕性，他應該從以下幾個角度分析調查：上市公司承諾的固定資產投資項目，有沒有在預定時間內完工？比如某家公司在2000年開始建設一家新工廠，承諾在2003年完工，但是在2003年年度報告中又宣布推遲，就很值得懷疑了。而且，項目完工並不意味著發揮效益，許多項目在完工幾個月甚至幾年後仍然無法發揮效益，或者剛剛發揮效益又因故重新整頓，這就更值得懷疑了。如果董事會在年度報告和季度報告中沒有明確的解釋，我們完全有理由質疑該公司在搞「釣魚工程」，或者乾脆就是在搞「紙上工程」。
目前，不少上市公司的固定資產投資項目呈現高額化、長期化趨勢，承諾投入的資金動輒幾億元甚至幾十億元，項目建設周期動輒三五年甚至七八年，僅僅完成土建封頂的時間就很漫長，更不要說發揮效益了。這樣漫長的建設周期，這樣緩慢的投資進度，給上市公司提供了做假賬的充裕空間，比那些「短平快」的小規模工程擁有更大的迴旋餘地，監管部門清查的難度也更大。即使真的調查清楚，往往也要等到工程接近完工的時候，那時投資者的損失已經很難挽回了。
四、難以捉摸的「其他業務利潤」
從財務會計的角度來看，操縱「其他業務利潤」比操縱「主營業務利潤」更方便，更不容易被察覺。因為在損益表上，主營業務涉及的記錄比其他業務要多的多，主營業務的收入和成本都必須妥善登記，其他業務往往只需要簡單的登記利潤就可以了。對於工業公司來說，偽造主營業務收入必須偽造大量貨物單據（也就是偽造「應收賬款」），這種赤裸裸的造假很容易被識破；偽造其他業務利潤則比較溫和，投資者往往不會注意。
為了消除投資者可能產生的疑問，許多上市公司的董事會往往玩弄文字游戲，把某些模糊的業務在「主營業務」和「其他業務」之間顛來倒去，稍微粗心的投資者就會受騙。比如某家上市公司在年度報告中把「主營業務」定義為「房地產、酒店和旅遊度假業」，但是在主營業務利潤中卻只計算房地產的利潤，把酒店和旅遊度假業都歸入其他業務利潤，這顯然與年度報告的說法是矛盾的。在中國資本市場目前的混亂局面下，也不能排除某些公司把某項業務利潤同時計入「主營業務利潤」和「其他業務利潤」的可能。作為普通投資者，我們不可能深入調查某家公司的「其他業務利潤」是不是偽造的，但是我們至少可以分析出一定的可能性——如果一家公司的「主營業務利潤」與「其他業務利潤」嚴重不成比例，甚至是「其他業務利潤」高於「主營業務利潤」，我們就有理由懷疑它做了假賬。
中國投資者和證券媒體沒有意識到上市公司的「其他業務利潤」可能存在造假行為，也並非完全出於疏忽，因為上市公司不好好做自己的主營業務，反而熱衷於在「其他業務」上大撈一筆，在中國股市是司空見慣的現象。許多公司名義上是「運用閑置資金」進行短期經營或投資（實為投機）活動，其實是什麼賺錢做什麼，完全不把主營業務當一回事。最近幾年房地產行業熱度很高，許多上市公司紛紛改頭換面做房地產，開始是把房地產當成短期的「其他業務」，後來有的公司乾脆進行產業重組，改為正式的房地產公司；鋼鐵、醫葯、進出口乃至旅遊度假等比較熱門的行業都有類似情況發生。追逐利潤固然是資本的天性，但是作為資本數額很大、負有社會責任的上市公司，如此目光短淺的追求短期利潤，對公司前景根本沒有長遠戰略，無疑會損害股東乃至整個社會的長期利益。這種目光短淺的不良傾向必須得到遏制，但僅僅依靠證監會和投資者的力量恐怕難以有效遏制，必須同時依靠國家計劃部門的宏觀調控，才有希望剎住這股蔓延已久的歪風。曾經在中國股市名噪一時的「戴夢得」就是一個例子，它原本是中國股市罕見的珠寶題材股票，但是從2002年就開始「逐漸轉賣毛利率較低的珠寶生產線」，義無返顧的投入了炒作房地產的大潮。戴夢得（已經改名「中寶股份」）在2003年初完成了向房地產公司的轉化，主要經營港口地皮；但是轉化為房地產公司並不能增加它的業績，直到今天，中寶股份仍然是一家凈資產收益率不盡人意的冷門股票。由此可見，從一個較冷門的行業轉到較熱門的行業，並不一定會帶來業績的相應提升；如果所有上市公司都往少數熱門行業擠，造成的後果肯定是災難性的。
五、債務償還能力
衡量一家公司的債務償還能力，主要有兩個標准：一是流動比例，即用該公司的流動資產比上流動負債；二是速動比例，即用該公司的速動資產（主要是現金和有價證券、應收賬款、其他應收款等很容易變現的資產）比上流動負債。一般認為工業企業的流動比例應該大於2，速動比例應該大於1，否則資金周轉就可能出現問題。但是不同行業的標准也不一樣，不可以一概而論。目前各種股票分析軟體和各大證券網站都有專門的財務比例欄目，除了流動比例和速動比例之外，一般還包括資金周轉率、存貨周轉率等等，這些數據對於分析企業前景都有重要作用。
流動比例和速動比例與現金流量表有很密切的關系，尤其是速動比例的上升往往伴隨著現金凈流入，速動比例的下降則伴隨著現金凈流出，因為現金是最重要的速動資產。但是，某些企業在現金缺乏的情況下，仍然能保持比較高的速動比例，因為它們的速動資產大部分是應收賬款和其他應收款，這種速動資產質量是很低的。在這種情況下，有必要考察該企業的現金與流動負債的比例，如果現金比例太少是很危險的。許多上市公司正是通過操縱應收賬款和其他應收款，一方面抬高利潤，一方面維持債務償還能力的假象，從銀行手中源源不斷的騙得新的貸款。作為普通投資者，應該時刻記住：只有冰冷的現金才是最真實的，如果現金的情況不好，其他的情況再好也難以信任。
如果一家企業的流動比例和速動比例良好，現金又很充裕，我們是否就能完全信任它？答案是否定的。現金固然是真實的，但也要看看現金的來臨——是經營活動產生的現金，投資活動產生的現金，還是籌資活動產生的現金？經營活動產生的現金預示著企業的長期經營能力，投資活動產生的現金反應著企業管理層的投資眼光，籌資活動產生的現金只能說明企業從外部籌集資金的能力，如貸款、增發股票等。剛剛上市或配股的公司一般都有充裕的現金，這並不能說明它是一家好公司。恰恰相反，以造假和配股為中心的「中國股市圈錢模式」可以用以下公式概括：操縱利潤—抬高股價—增發配股—圈得現金—提高信用等級—申請更多銀行貸款—繼續操縱利潤，這個模式可以一直循環下去，直到沒有足夠的錢可圈為止。操縱利潤既是為了從股民手中圈錢，又是為了從銀行手中圈錢；從股民手中圈來的錢一部分可以轉移出去，一部分用來維持債務償還能力，以便下一步圈到更多的錢。這種圈錢模式只能發生在中國這樣一個非常不規范的資本市場，但這個不規范的資本市場正處於半死不活的狀態，圈到的資金越來越少，即使沒有任何人發現馬腳，這種模式仍然不免自行崩潰的結局。在中國股市，做著類似勾當的公司大有人在，只是程度不同而已，許多公司至今仍然逍遙法外，等待著某一天市場回暖，繼續造假圈錢的大業。
六、對上市公司假賬手段的總結
每當中國股市發生重大丑聞，每當天真的股民被上市公司欺騙，股民們總是會網上寫下「血淚追問」——「為什麼某些上市公司明火執仗做大盜無人阻擋？為什麼它們居然能夠長期逍遙法外，騙走無數金錢？」我的回答是：「所有的人都應該負責。政府和監管部門固然應該為我們創造良好的投資條件，但是最重要的是投資者應該為自己的投資負責，事實已經證明中國普通投資者是最大的瞎子。」事實上，大部分中國上市公司做假賬的手段都並不高明，不僅專業分析人士能夠識破，普通投資者也理應察覺。遺憾的是，中國股市的大多數投資者至今不知道閱讀財務報表，連專業分析機構也經常鬧出常識性的笑話，這樣一個資本市場只有幼稚可以形容。
有人認為，中國資本市場出現的一切問題都是制度問題，只要把制度定好了，與西方「接軌」了，天下就太平了，股市丑聞就再也不會出現了。但是最近幾年來，中國在金融、證券和公司治理上學習西方制度的努力不可謂不大，造假違規現象卻還是層出不窮，資本市場一直停留在崩潰邊緣。我們究竟是缺乏優秀的制度，還是缺乏執行制度的優秀的人？
是的，中國資本市場的制度存在許多非常嚴重的問題，但是制度問題不是一切，相比之下，還是人的問題更嚴重。我們不僅要提高資本市場從業人員整體素質，更要提高投資者整體素質，努力使這個幼稚的市場變的更加成熟。這樣，重大違規操作才能夠被扼殺在萌芽中，投資者的財產才能夠有保證。

F. 中央電視台最近報道的上市公司

央視報道稱，在最近的一輪更名熱潮中，環保、影視、游戲、金融互聯網+成了熱門詞彙，改名後的公司都獲得了不錯的走勢。

周五的證監會例行發布會宣布，重點打擊六類操縱市場行為。央視新聞頻道23日9點新聞直播間頭條對此進行了重點報道，點名編題材講故事的上市公司，多倫股份、二三四五、神州高鐵、天神娛樂、三泰控股、中科雲網、科達潔能、魯豐環保均榜上有名，另外，高價股也受到關注，如長亮科技、全通教育、安碩信息、暴風科技、京天利、貴州茅台。

對於更名熱潮，央視提到了即將改名為「匹凸匹」的多倫股份、已經更名為二三四五的海隆軟體、由餐飲企業寶利來換名而來的神州高鐵，以及由科冕木業換名為天神娛樂、由湘鄂情改名的中科雲網等多家上市公司，

央視報道稱，在最近的一輪更名熱潮中，環保、影視、游戲、金融互聯網++成了熱門詞彙，改名後的公司都獲得了不錯的走勢。

據央視記者統計，在今年改名的公司中，改名後的20個工作日，表現最好的股票是由三泰電子更名而來的三泰控股，漲幅超過100%，二三四五這只股票在20個交易日漲了63%左右。

央視報道中，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求分析認為，互聯網+的確對傳統產業有重大的改進作用，但是有些企業觸一下網，價格就翻番，其中有某種投機和炒作的成分。

央視報道還稱，在證監會重點查處的案件中，高價股也成為主要對象。

據其統計，截至目前，滬深兩市超過100元的股票數量超過71隻，並有350隻股票價格超過50元。

報道提到，在連續走出14個漲停之後，受重組利好影響的長亮科技本周超過了450元，而在此之前，全通教育、安碩信息的股價也曾突破400元，安碩信息一度創出474元的歷史高價。此外，暴風科技、貴州茅台、京天利等公司的股價都在200元以上。

央視質疑，這些股票到底能否承受這么高的價格。報道稱，像全通教育、安碩信息這兩只曾經超過400元的股票中，有多隻基金頻繁進出，機構持有比例超過85%，

「京天利上市半年，從十幾元開始飆升，一度超過300元，但如今，在網上質疑京天利存在收購騙局、信息披露違規的相關報道就有3000多篇。」央視報道說道。

報道還提到，剛剛上市兩個月的暴風科技，37個漲停，讓股價從不到10塊錢，達到了超過300元的高度。然而，數據卻顯示，暴風科技在近四年的凈利潤並沒有明顯增長。而且今年一季報顯示，前三個月凈利潤虧損379萬元。

有分析師認為，伴隨著一些公司股價上漲，其市盈率高達幾千倍，也使得它在市場上的價值遠遠超過了同行。甚至超過了國際上的巨頭公司，這反映出來A股市場現在這部分高價股存在嚴重的泡沫。

對於央視報道上述點名，市場普遍認為，這家中國最有話語權的電視台或反映的是監管意志。對於央視點名的這批股票未來走勢，市場高度關注。

不過，也有市場人士提出，上市公司更名和股價高低都是市場行為，只要在法律框架內依法進行，不應簡單將其與違法違紀掛鉤。比如，從海外市場來看，巴菲特掌控的伯克希爾公司股價即高達21.7萬美元/股。

證監會發言人鄧舸在周五的發布會上宣布，證監會日前開展了「2015年證監法網」專項執法行動第三批案件，針對涉及的12起異常交易案件，針對6類市場操縱行為進行調查。

鄧舸介紹，新型市場操縱行為包括：第一，通過編題材、講故事等行為，以內容虛假、誇大或不確定信息影響股價的；第二，製造利用信息優勢，多個主體機構或機構聯合操縱股價的；第三，以市值管理名義，與上市公司股東、實際控制人以及公司高管內外聯手操縱股價的；第四，在公募私募等不同資管產品及其他主體之間，通過價格操縱輸送不當利益的；第五，利用天價標桿股影響市場估值、聯合操縱多隻或一類股票的；第六，市場操縱與內幕交易等其他違法違規進行交織的。

G. 小米確定造車，卻被質疑不是中國公司，到底是怎麼回事呢

因為小米的信息上顯示，其是注冊在開曼群島的公司，所以才引發大家誤會的，事實上，小米只是利用這個身份在香港上市，本質上小米還是中國企業。其實這種做法並不新鮮，很多在境外上市的企業都是這樣操作的，不管是美股上市，還是港股上市，都會選擇搭建一個特殊的股權結構，然後讓公司在開曼群島注冊，這樣一方面是為了企業能夠更好的完成融資，另外一方面，也是為了能夠通過這種方法，來減少稅收。

H. 外國人質疑「中國製造」，企業主如何能使帶領企業打消質疑走向成功100字以內

打好產品質量關，積極創新提高質量，還有售後服務。產品好，有口碑自然質疑就沒了。比任何宣傳更重要。